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家临江:错炒的港股炒错的股?
发布日期:2020-02-10 16:17   来源:未知   阅读:

  市场 家临江:错炒的港股,炒错的股? 2020年2月9日 17:15:50 智通财经网

  所谓“错的股”,其实就是在港股前期被严重低估的股。内地的网络科技板块最明显。

  港股市场近期的巨大波动,除了继续关注内地医疗数字外,也对中央政府出台更多措施以支持经济,以及下周企业逐步开工投产对产业链的影响。市场除了关注大市走势之外,个别行业及个股对消息的反应更为敏感,个股表现将较参差及波动。

  本轮市场大调整,对传统产业的冲击还是比较大的,尤其是周期性行业个股,航空、旅游、消费、能源等等普遍跌幅较大。但是对新经济产业的企业,又出现了异常的重视。

  新经济板块最先崛起的股,香港市场最热门的当属电商、在线教育、在线医疗,皆受到市场的追捧。这类股票的估值模型其实也简单,要么预期增流量(互联网企业的估值很多靠流量估值),要么依托商业模式赚钱。

  电商板块的崛起其实在2003年的非典后已经得到市场验证。当年“非典”疫情的暴发,促使人们撇开传统的商流渠道,成就了互联网电商后期的火爆。

  2003年非典过后,阿里巴巴旗下C2C交易网站淘宝网上线月,第三方支付平台支付宝上线年京东的线上商城也正式上线C数码产品,正因为抓住了这一个关键的转折点,所以阿里巴巴(09988)和京东迎来了十几年的高速发展。

  不过随着后期电商发展的规模越来越大,互联网的发展趋势也有所改变,电商去中心化后期趋势也明显。中美的互联网产业其实都在一个起跑线上,我们从美股的发展也能一探究竟。

  很多投资者看到了亚马逊(AMZN.US)的1万亿美元的市值,特斯拉年初至今股价翻了一倍,产业链相关A股、港股也涨幅不菲。但是笔者要告诉你,美股的纯电商股Shopify(SHOP.US)上市后亏了5年,股价翻了20倍,至今市值超520亿美元。其龙头憧憬价值可能对港、A股更有借鉴。

  Shopify是近年表现最佳的电商股之一。以2015年招股价买入的10,000美元Shopify股票,现时价值将高达123,000美元。不同规模的企业都纷纷转用公司的软件和付款解决方案系列,从而跟上数码经济浪潮,其实也是“电商去中心化”的另类演绎。

  目前共有超过100万名商户使用Shopify的付款、货运和配送服务。在2019年第三季,公司收益按年飙升45%,订购解决方案和商户解决方案均录得强劲增长。电商“去中心化”趋势演变过程中,投资者不断转变自己的思维模型的反应。

  举例来说,笔者前些年还经常关顾淘宝天猫、京东等等平台购物,近些年反而习惯在微信个人电商、抖音等等个人网店直接购物了,反而忽悠了中心大平台的推荐。

  2020年据说是SaaS崛起的元年,于是无论是主板的微盟(02013),还是金蝶国际(00268)都不约而同受到内地资金的追捧。更别说创业板的中国有赞(08083)近期也放出巨量,相信不久将来,外资大行在筹码收集后,也会另眼相看。

  腾讯(00700)近日宣布启动“SaaS技术联盟”,联合有赞、微盟等厂商共建技术中台,推动SaaS生态构建。所以至今有人拿微盟和有赞股价做比较。

  实际上,微盟是做广告营收的,而有赞是做电商软件服务的。从分类上看,中国有赞更与美国的Shopify商业模式接近。从有赞19年三季报来看,其增长趋势更大于美股Shopify。所以重新定位市销率估值的话,有赞的成长性在未来一段时间更有效。

  在线教育板块,近日包括河北省、山东省、辽宁省、重庆市等多地都陆续发布了全省(市)高校、中小学、幼儿园推迟开学,校外培训机构暂停线下授课的通知。具体复课时间另行通知。延期开学后,学生在家如何学习、学校如何及时掌握学生学习、生活情况成为了普遍关注的话题。

  据相关媒体报道,教育部拟于多数地区原计划正常开学的2月17日开通国家网络云课堂,以“一师一优课、一课一名师”项目获得部级奖的课程资源为基础,吸收其他优质网络课程教学资源,供各地学校组织学生开展网上学习。

  而针对课外培训,51Talk、学为贵、爱培优针对疫情推出免费学习资源,很大部分工作其实就在抢流量。港股市场新东方在线)今年的股价已经飙升了一倍看,投资在线教育的火爆,在这次非常事件爆发后,相信各路资金也会重新洗牌,毕竟困难与机会同在。

  新东方董事长俞敏洪近期提到,新东方的在线系统没准备好,而且大多数老师没有在线授课经验,学生家长是否愿意接受在线上课都是问题。

  俞洪敏说,但不管怎样,转变总比坐以待毙要好,否则接近三十年的新东方,将会山崩地裂。

  看来市场太憧憬行业的景气度一夜转变了。想当初2003年的非典一疫,差点让新东方倒闭,但同时也成就了好未来。非典疫情期间,传统线下培训被叫停,网校兴起。

  不过在线教育太烧钱了,线上获客成本高,是在线教育面临的最大问题。而上市公司估值体系的共识,也是各说各有理。本次事件,会加速用户对线上教育的认知,线上教育的渗透率会在短时间内大幅提升,而股价的飙升,很大程度也是看中了这个方向,但是股价炒过头,就难免有调整的风险。

  按照去年底某内地机构对新东方在线的测算,采用 FCFF 估值方法,最终折现获得公司权益价值 213 亿元(RMB),即每股价值22.69 元(RMB)/ 25.22 港币。而本次疫情爆发后,股价上周末(02.07)股价最高已经飙升到了39.35港元。是否炒过头,值得投资者逐步商榷。

  在线医疗板块里面,香港市场两只龙头的地位基本确立。平安好医生(01833)主要是方向在线诊疗,该股在今年以来股价已经飙升30%,笔者认为还算比较合理。

  平安好医生抗冠病毒指挥中心专家组成员、医疗院长望亭松说,该公司第一时间启动重大公共卫生事件应急预案,成立抗击新型冠状病毒肺炎的指挥中心,在线上开通新型肺炎问诊专区,“千名医护人员重返岗位在线值守问诊”,近日在线咨询量几何级上涨。所以年底财报的数据发布,才是平衡其股价的关键。

  在福州、武汉,甚至是更多的城市,平安好医生相继与各地卫生健康委员会一起合作,开通抗疫义诊专线电话。在此之前,平安好医生紧急调货,为武汉当地医院定向捐赠医用口罩,体现高效的互联网医疗反应能力。同时,也是流量转换的最佳时刻。

  同样,阿里健康(00241)笔者曾经下载APP来体验,主要是作为买药的平台来用。支撑其1500亿港元的关键是,阿里健康持续收购接纳并整合阿里旗下的健康业务子公司,不断扩张业务范围,提升市场影响力。

  花旗最新的研报认为,内地今年预计公布线上处方药销售的监管细则,药品销售将加速转向线上,阿里健康是线上处方药销售的主要受益者。在2018年,线上药品销售仅占内地药品总销售的4.5%,而在美国比例则超过30%。

  在花旗看来,中国内地的线上药品销售的渗透率有望加速,预计到2025年,线上药品销售将占内地药品总销售的15%。网上售药趋势不错,阿里健康股价的成长性还是相当不错的。

  其实说到底,现阶段没有盈利的互联网巨头们,大部分都在或整合,或烧钱提高流量。行业头部企业,一旦到了盈利拐点,其整体市值及股价又再上一个台阶,2019年的美团股价就是最好的案例。

  免责申明:文章只提供股友讨论,不得构成投资建议,笔者不持有上述任何港股。股市有风险,投资需谨慎!

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